作 者丨周蕊 向秀芳編 輯丨胡慧茵視頻制作丨柳潤瑛美國時間2024年5月3日- 5日，一年一度的全球投資盛事伯克希爾股東大會在巴菲特的故鄉奧馬哈舉行。今年的巴菲特股東大會仍然吸引了超過3萬名來自全球各地的投資者。前海開源基金董事總經理兼首席經濟學家楊德龍接受了南方財經全媒體記者的專訪。以下為相關訪談內容：南方財經：請問伯克希爾·哈撒韋的投資策略如何影響了您自己的投資方式？鑒于當前的經濟環境您認為伯克希爾需要對他的投資策略進行哪些調整？楊德龍：我一直倡導巴菲的價值投資理念，做投資研究的時候也一直堅定踐行價值投資。巴菲特用實際行動證明價值投資是取得投資勝利的法寶。伯克希爾·哈撒韋在過去接近60年的時間實現了4.38萬倍的回報，可以說是前無古人后無來者的。只有做價值投資才可能取得這么偉大的成就。我現在所在的展覽廳展示了伯克希爾·哈撒韋旗下投資的一系列公司，包括像私人飛機、喜詩糖果(See's candies)，可組裝房子，以及新能源、傳統能源、房車等等。可以說，伯克希爾·哈撒韋投資這些公司都是以長期投資為主，而且是與企業一起成長，從而能夠獲得長期的回報。我們在投資過程中也要踐行這樣一個理念。現在我們看到中國經濟正在轉型，新的技術向AI快速發展，未來在轉型過程中會產生很多投資機會，我們要在當前市場還處于歷史大底的位置的時候，積極的布局這些好的機會。南方財經：您最看好伯克希爾目前持有的哪些資產，背后的原因是什么？您認為他們現在面臨比較緊迫的一些風險有哪些？楊德龍：在周六舉辦的巴菲特股東大會上伯克希爾也公布了一季報，那么從一季報的情況來看，雖然一季度伯克希爾·哈撒韋對蘋果進行了小幅減持，但主要是獲利了結。實際上，蘋果在整個組合里面的占比還是達到50%左右，是名副其實的第一大重倉股。第二就是在其它的像美國運通、可口可樂、雪佛龍等等，這些方面的投資也非常巨大。巴菲特投資業公司主要是看中了這些公司有比較穩定的盈利，同時又是行業的龍頭企業，抗風險能力比較強，特別是和消費相關，比如說蘋果，它并不單單是一個科技股，實際上它是一個消費股，人們買iPhone就是買消費，所以在消費上來看，巴菲特的這個布局消費相關的產品是比較多的。南方財經：目前全球經濟形勢變化比較多，您如何看待全球經濟形勢對伯克希爾的投資組合的影響，包括比如說最近美國通貨膨脹，還有美聯儲的利率政策將如何影響伯克希爾的策略？楊德龍：伯克希爾在投資上以美國的公司為主，這些跨國公司是在全球賺取利潤，這些年他也投資過中國的股票，比如說像港股的比亞迪，也獲得了30倍的回報。那么未來他的投資呢，巴菲特在股東大會上表示還是以美國為主。但是，如果國外有好的投資機會，他也不會不投，比如說日本五大商社，就是巴菲特今年比較好的一個投資案例，獲得了超過翻倍的回報。巴菲特投資重點還是看企業能不能長期發展，有沒有穩定的盈利，他的估值是不是具有吸引力，這些是他考慮投資的原因。當然由于他對于美國的規則法規比較了解，所以他大部分投資的還是在美國的企業上。今年其實有一個不同，就是今年是首屆查理芒格沒有在席的一次股東大會，那您對于伯克希爾接下來的領導層，您覺得投資者對領導層有多大的信心呢？芒格在去年11月份已經離我們而去，巴菲特稱（他）是在99.9歲的時候離開我們，在大會的開始時播放了一段VCR （視頻），主要也是懷念芒格，巴菲特要求會場把所有燈光打開，然后與會的3萬多人集體起立向芒格致敬。可以說，芒格對于巴菲特價值投資理念的形成具有重大的貢獻。巴菲特曾說，自從遇到了芒格：“我才迅速地從猿進化成了人”。芒格雖然已經去了，但是他的思想永在。將來在投資理念上，巴菲特還會延續一貫的做法。當然，巴菲特也已經是94歲高齡，他指定了接班人格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。那么未來將繼承巴菲特和芒格的衣缽，繼續堅持做價值投資，這一塊是不會變的。南方財經：那除了價值投資之外，您從巴菲特和芒格身上所學到的最重要的一些哲學是什么？楊德龍：除了價值投資理念之外，巴菲特和芒格也是人生智慧的導師。像這一次會場公開賣的書只有一本就是《窮查理寶典》。相信很多讀者都看過《窮查理寶典》，就是寫了芒格的智慧。芒格經常掛在口頭上的一句話就是，反過來想，總是要反過來想，就是要有逆向投資的思維。比如說，現在A股市場、港股市場估值比較低，經濟增長速度還不快，市場趨向比較大的（方向是）下跌，但是反過來想，這就是一個布局機會，有些好資產是打折的。巴菲特和芒格都是90多歲的年齡。雖然芒格去世了，但也是接近100歲。我們希望巴菲特能活到100多歲，這樣的話，我們還有機會再來這個奧馬哈參加巴菲特股東大會。長壽是取得價值投資勝利的一個重要因素，因為價值投資講究的是穩定增長。要實現長期復利。據統計，巴菲特的財富99%是在他60歲以后賺到的。也就是說呢，這個活得越久，你的財富積累越能實現復利增長。做價值投資要保持一個良好的心態，這樣的話才能夠保持一個長期比較穩定的回報，從而實現財富上的跨越。SFC本期編輯 劉雪瑩 實習生 黃麗鴻 21君薦讀