“很難理解，3000點買的基金在3300點還在虧。”面對大盤今年的表現(xiàn)，有投資者發(fā)出如此疑問。今年以來，在中特估、金融等板塊的輪番拉動下，上證指數(shù)一路上行，近期還短暫站上。近期雖有回落，但仍處于3300點以上的年內(nèi)高位。大盤的表現(xiàn)，讓一些投資者產(chǎn)生疑問：為何指數(shù)上漲了，自己的基金卻沒有賺錢。據(jù)記者統(tǒng)計，從主動權(quán)益類基金產(chǎn)品來看，目前超半數(shù)產(chǎn)品年內(nèi)仍在虧損，業(yè)績居前的基金規(guī)模也大多低于10億元。此外，普通股票型基金指數(shù)、偏股混合型基金指數(shù)均已回吐前期漲幅，甚至由盈轉(zhuǎn)虧，年初至今分別下跌、0.31%、1.98%。賺錢者為“少數(shù)”5月10日，上證指數(shù)跳空下行，報收于3319.15點。雖然較此前的3400點有所回落，但仍處于年內(nèi)相對高位，年初至今累計上漲7.44%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，在31個申萬一級行業(yè)中，只有7個行業(yè)跑贏上證指數(shù)，其中傳媒行業(yè)以52.29%的年內(nèi)漲幅居前，通信、計算機、建筑裝飾等行業(yè)緊隨其后，今年以來累計漲幅均超20%。漲幅靠后的行業(yè)中，商貿(mào)零售、美容護理等行業(yè)的年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過10%。換言之，行業(yè)最大漲跌幅之間差值已經(jīng)超過60個百分點，分化形態(tài)盡顯。受市場和板塊的影響，這一現(xiàn)象也同樣體現(xiàn)在基金產(chǎn)品中。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，在全市場已有數(shù)據(jù)的7099只主動權(quán)益類基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，不同份額分開計算，下同）中，有4025只基金今年以來的累計收益率為負，占比達56.7%。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，今年以來累計收益率超過30%的主動權(quán)益類產(chǎn)品共有45只。其中，暫居首位的是銀華體育文化靈活配置混合，該基金年初至今的總回報達64.13%。一季報數(shù)據(jù)顯示，該基金的重倉行業(yè)主要聚焦于傳媒和計算機，前十大重倉股中有8只是傳媒股，2只為計算機行業(yè)個股。在這輪行情中領(lǐng)漲的基金產(chǎn)品也大多是重倉文體、電子、信息產(chǎn)業(yè)等方向的產(chǎn)品。例如，招商體育文化休閑股票A、廣發(fā)電子信息傳媒股票A、嘉實文體娛樂股票A等產(chǎn)品，受益于板塊的拉升上漲，上述產(chǎn)品的年內(nèi)累計收益率均超過45%。業(yè)績天平的另一頭，是年內(nèi)跌幅較為“慘烈”的產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)累計跌幅20%的主動權(quán)益類產(chǎn)品有32只。其中暫居尾部的是銀河君尚混合I，該產(chǎn)品今年以來的累計回報為-32.8%。這也意味著，截至目前，主動權(quán)益類基金的首尾相差已達97%。從銀河君尚混合I的重倉股情況來看，行業(yè)分布較為分散，十大重倉股分別來自十個不同的行業(yè)，例如前三大分別來自石油石化、食品飲料和基礎(chǔ)化工。另一方面，記者還注意到，若僅計算初始基金且合并份額，年內(nèi)漲幅超過30%的主動權(quán)益類基金中，只有招商優(yōu)勢企業(yè)混合的規(guī)模超過10億元，其余基金規(guī)模均在10億元以下，甚至包括部分“迷你”基金。也就是說，這部分賺錢的持有者也屬于“少數(shù)”人群。虧多盈少背后今年以來，行業(yè)板塊輪動頻繁，不少概念此起彼伏。先是ChatGPT、人工智能等板塊引領(lǐng)的科技類成長股引起了市場狂歡，其后“中國特色估值體系”相關(guān)概念股亦有不俗表現(xiàn)，中間還穿插著不少板塊的階段性行情。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，以申萬一級行業(yè)分類，今年1月漲幅最高的是有色金屬行業(yè)，單月漲幅14.67%。該板塊在2月至今接連回調(diào)，目前的漲幅縮至2.34%。此外，1月漲幅超過10%的還有電力設(shè)備和汽車行業(yè)，但這兩大板塊目前已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧，年初至今已分別下跌7.29%、3.67%。在2月漲幅第一的是通信板塊，5月也處于下跌狀態(tài)。而3月漲幅超過14%的計算機行業(yè)在4月亦有6.99%的跌幅。5月則“輪到”銀行、非銀金融等板塊領(lǐng)漲，截至5月10日的月漲幅為6.98%、5.42%。華南一位權(quán)益類基金經(jīng)理說，人工智能、芯片、中特估等板塊今年表現(xiàn)亮眼，其背后都有各自不同的驅(qū)動力，但是共性的特征是：這些板塊在啟動之前機構(gòu)的配置比例都比較少。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至2023年一季度末，以申萬一級行業(yè)為基準，公募基金持股總市值最大的5個行業(yè)分別是食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、計算機。截至5月10日，上述5大重點行業(yè)中，只有計算機、電子兩大行業(yè)的年內(nèi)漲幅收正，年初迄今分別上漲27.26%、3.74%；醫(yī)藥生物、食品飲料、電力設(shè)備等前三大重倉行業(yè)分別下跌1.28%、3.11%、7.29%。“市場每個階段都有不同的風(fēng)口，這是很正常的。”一位投研人士對第一財經(jīng)表示，持倉不在風(fēng)口上并不意味著能力出現(xiàn)問題，2023年是非常考驗投資能力的一年，但如果投資邏輯沒有問題，標的前景沒有改變的話，應(yīng)保持信心。“這種帶有一定博弈性的市場行情，A股每隔幾年就會出現(xiàn)一次，因此也不應(yīng)感到過于意外。”上述基金經(jīng)理也告訴第一財經(jīng)，不同類型的投資者可能會有不同的選擇。但于他而言，因為一直會比較重視組合風(fēng)險，因此并未在行情啟動后再深度介入。“當前市場對題材的追捧熱度仍持續(xù)偏高，但在資金較深度介入后，預(yù)計波動率將持續(xù)偏高。”中歐基金相關(guān)人士對第一財經(jīng)表示，在弱復(fù)蘇背景下A股盈利能力仍有待修復(fù)，一季度的復(fù)蘇更多作用在復(fù)蘇的廣度而非力度。該人士進一步指出，4月至今數(shù)字經(jīng)濟和中特估的走強背后隱含的邏輯包括對復(fù)蘇預(yù)期偏低，使得市場加大題材參與度以及對機構(gòu)資金面不樂觀，機構(gòu)重倉的新能源和消費行業(yè)板塊遭到市場規(guī)避。